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高华证券:总统预算案和瑞安提案 都会带来财政紧缩

2019-10-09 15:41:14来源:励志吧0次阅读

高华证券:总统预算案和瑞安提案 都会带来财政紧缩 2012-08-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

总统预算案和瑞安提案:都会带来财政紧缩共和党总统候选人罗姆尼选择威斯康星州共和党议员保罗瑞安作为其竞选搭档,这再度引发了人们对由瑞安起草、获得众议院通过的预算决议的兴趣。瑞安的预算纲要将能够更迅速地削减赤字,而且财政紧缩幅度大于总统预算案。由于工资税减税政策定于年底到期,这两项方案都会提高政府收入,但总统的提案还会提高所得税。另一方面,根据瑞安的方案,2013和2014年支出将大幅削减,尽管它假设在年底生效的自动支出削减机制下支出削减会有一年的延迟。

共和党总统候选人罗姆尼8月11日宣布,他已选择众议院预算委员会主席保罗瑞安作为其竞选搭档。瑞安的入选很引人注目,因为(1)较之大多数之前的副总统候选人,他拥有更鲜明的具体政策立场;(2)他所主张的财政政策问题恰好也是竞选的一项主要议题,也是来年经济不确定性的主要方面之一。因此,市场人士似乎对于副总统选举影响的关注超过以往,尤其是考虑到年底的“财政悬崖”和2013年更广泛财政改革前景的情况下。

虽然选择瑞安作为共和党搭档很可能在竞选中提高对财政问题的关注并由此加大对“财政悬崖”的讨论,但这应当对年底解决这些问题意义不大。我们仍认为,使得财政悬崖全面生效的经济影响将是国会议员达成共识的最大动力。

另一方面,罗姆尼的副总统选择可能会提高对中期减赤的关注。图表1显示出根据以下政策的财政道路:(1)共和党议员瑞安的预算方案;(2)总统预算案;和(3)当前政策延续。为了预测在当前政策下的财政之路,我们以国会预算办公室的另一项预算案作为基础(其中假设延长所有到期的所得税减税政策、继续推行替代最低税和计划中削减Medicare向医生的支付)。

我们进行了三项进一步的调整来达到等同于延续当前政策的财政道路:我们假设(1)延长工资税减税;(2)削减海外驻军(与总统预算案类似);(3)延长紧急失业救济。即使有这些政策延期,周期性改善及当前法规中的一些财政限制仍使得联邦预算接近于平衡。

在这一情景下,我们比较了另两项提案。首先是奥巴马2月份向国会提交的预算案,其中包括去年向超级委员会建议的减赤计划。第二项是瑞安“通往繁荣之路”提案,这是今年早些时候众议院通过的年度预算决议的基础。这些提案的格式因此有着很大不同,不过都存在缺陷。总统预算十分详细,但依赖于白宫内部的经济预测。出于这一原因,我们使用国会预算办公室对总统预算的重新估测,其中采用预算办公室的经济假设。这些经济假设也隐含在瑞安的提案中,但他的提案采用的是年度国会预算决议的形式,通常包括具体细节很少,只预测总收入水平以及大项支出。虽然瑞安公布了在预算决议之外的细节,但一些支出节省的来源并不完全明确。

较之当前政策,这两项提案都会显著削减赤字。总统提案将使预算接近基本平衡,即不含利息费用的支出几乎和收入相等。

瑞安的预算提案目标更高,拟在2015年底前从赤字恢复至基本(不含利息)盈余。假设财政部平均借款利率约等于名义GDP增长率,使预算达到基本平衡应足以推动债务与GDP比率企稳,而瑞安提案中到2015年达到的基本盈余应足以降低债务与GDP比率。

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