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广发证券:继续利用不可持续的冲击买可持续的方向

2019-12-02 21:15:05来源:励志吧0次阅读

广发证券:继续利用不可持续的冲击买可持续的方向 2018-02-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们在1月28日的周报《弱美元下的“大周期重估”》首次提示“元月躁动”后市场将迎来短暂休整期,源于短期公募新增资金的入场节奏有所放缓。而信托渠道集中清理、业绩预告大面积“暴雷”、海外市场下跌等因素共同加深了本周A股调整的幅度。

短期信托行业高杠杆的配资行为将继续受到约束,但监管目前并未全面叫停信托结构化业务。监管“正本清源”对市场的冲击“不可持续”,反而有助于证券市场的长期秩序的建立。此外,由于非标资产受到压制,银行委外等资金转向寻找高收益标准化投资产品;而打破刚兑也促使资金逐步接受净值化管理,盈利持续且逐步健康化发展的A股市场有望迎来增量资金。

年报业绩预告大面积“暴雷”,反而凸显了盈利持续性占优的大周期板块更具配置价值。大周期板块年报业绩预告“向好”的比例明显增加,且预告业绩相比Q3也大多加速,使本轮大周期板块盈利持续性进一步得到确认。

短期市场受到资金面和情绪面的影响仍处于震荡调整期,但我们看好两个“持续性”不变——全球经济体复苏叠加中国供给收缩常态化,使大周期板块盈利增长具备“持续性”;居民资金通过委托管理方式进入A股、弱美元背景下全球资本流入中国,使18年增量资金具备“持续性”。建议继续利用“不可持续”的冲击买“可持续”的方向,重估大周期!核心假设风险:

盈利不及预期,年报实际业绩增速低于预告业绩增速;政策收缩超预期,资管新规细则对市场风格偏好和流动性产生超预期影响;流动性收紧超预期,信托结构化业务清理带来增量资金流入大幅收缩。

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