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钢铁:从估值角度看行业目前离价值还有多远 荐7股

2019-10-09 14:23:52来源:励志吧0次阅读

钢铁:从估值角度看行业目前离价值还有多远 荐7股 2015-08-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件描述今日申万一级钢铁行业指数下跌5.87%,跌幅仅次于军工、计算机板块。

事件评论随着股价的不断下跌,逻辑上来说,行业的风险会得到释放,价值会重新显现。

站在这个时点,仅从估值角度来看,行业目前离价值究竟还有多远?1、从绝对估值来看,目前钢铁行业PB已经回落至1.45,相当于2005年以来行业PB估值平均水平,不过仍然高于2005年以来行业PB估值的中位数1.17,在2005年至今板块PB分布中处于68.15%分位水平。只能说逐步合理;2、从行业对比来看,虽然目前钢铁板块绝对PB1.45,位列全A各行业倒数第三,但当前行业68.15%的绝对PB分位值依然跻身全市场各行业前十,相对优势还不算特别明显; 、结合盈利能力来看,以ROE/PB静态反映钢铁行业预期收益率,目前钢铁行业ROE/PB1. 2%(2季度数据年化),低于有数据以来行业平均水平5.81%及行业中位数5.2 %(1999年);考虑行业未来可能出现的复苏,以当前的PB水平测算,要想行业ROE/PB恢复至平均或中位数水平,对应要求ROE为8.4 %、7.59%,这只在2008年以前出现过(最近 年行业ROE均在2%以下,2015年1季度为-0. %,2季度为0.96%);4、从具体个股来看,目前板块内已有华菱钢铁、太钢不锈、新钢股份、宝钢股份及鞍钢股份PB跌至1倍以下,其中宝钢股份静态预期收益率 .75%开始高于国债收益率。盈利能力远不如宝钢股份的大量钢铁公司之所以估值高于宝钢股份,更多仍然是包含改革转型的预期。

从以上数据可以看出,如果仅从基本面及估值角度出发,虽然股价近期有大幅回落,但行业整体具备配臵价值仍然需要未来大级别的周期繁荣配合。而个股方面分化严重,部分公司开始进入价值区间。

钢铁行业在过去5年中面临的问题是需求大周期趋势性回落,导致无论其他因素如何变化(比如供给停止扩张、库存超预期回落、政策干预等),行业盈利能力大幅下滑仍不可避免地持续发生。而前期的大牛市推升了行业股价水平,估值大幅上升,透支了基本面回暖的预期,客观上造成了目前比较尴尬的局面。

眼前除了关注部分开始进入价值区间的个股如宝钢股份、华菱钢铁、鞍钢股份、太钢不锈等,主业高增长并具备转型基础的玉龙股份、四方达、中钢国际仍然值得长期关注。

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